财经八姐:制造业寻根记--中国化工业的技术抢滩关键期财经

2018-04-09

  2018年3月国家统计局最新发布的数据显示,2018年1-2月份,全国完成固定资产投资44626亿元,同比增长7.9%,增速比去年全年加快0.7个百分点。其中,化学原料和化学制品制造业投资同比增长1.2%。而化工行业的这一增速也已经超过了采矿业、电力、热力、燃气等行业。同时,根据中国报告大厅数据显示,2017年6月全国化学原料及化学制品制造业出口交货值452.9亿元,同比增长16.5%;2017年1-6月全国化学原料及化学制品制造业出口交货值为2362.5亿元,同比增长16%。从数据的情况来看,化工行业似乎一片向好。

  化工行业分类繁多,包含化工、炼油、冶金、能源、轻工、石化、环境、医药、环保和军工等部门从事工程设计、精细与日用化工、能源及动力、技术开发、生产技术管理和科学研究等方面的行业。而就中国国内而言,化工企业主要集中在化肥与农用化工、化工化纤及催化剂。而在医药、环保、军工、精细化工、日用化工方面,可以与全球巨头比肩的企业几乎没有。

  国内化工企业尚未进入利润最高的行业细分领域

  中国的化肥工业始于20世纪30年代,从单质肥起家,逐渐发展氮肥、钾肥、磷肥、微量元素肥、复合肥等品种。从2004年到2015年,粮食实现连续增长,化肥施用量也实现同步增长。然而,随着环保意识的增强,原有粗放式的农业生产模式无法满足社会发展的要求。2016年我国化肥产量达到7004.92万吨,施用量约6034万吨,是全球最大的化肥生产国和消费国,其中尿素产能利用率只有78%,磷肥产能利用率69%,远低于欧美其他国家。

  同时,据国家统计局2016年的数据显示,氮肥行业主营业务收入2235.5亿元,同比下降12%,全行业亏损222.8亿元,较2015年增亏193.9亿元,行业亏损面50.7%;磷肥行业主营业务收入1097.5亿元,全行业利润6.4亿元,大幅下降71.7%,行业亏损面26.9%;钾肥行业主营业务收入309.1亿元,全行业利润24.3亿元,大幅下降40.7%,行业亏损面34.2%。

  再来看中国的化纤工业。化纤工业从建国后起步,通过引进国外的生产线进行发展。90年代后期,随着发达国家逐渐退出化纤行业,我国化纤工业开始进入快速增长时期,形成了较为完整的化纤工业体系。近年来,我国化纤工业持续快速发展,化纤产量占全球三分之二以上。常规化纤产品生产技术居世界先进水平,但产能结构性过剩突出,行业盈利能力下降。

  我们在前面的文章中曾经提过中石化、中石油是我国炼油行业的两大巨头,也就是说这两家养活了国内市场上一大半的化学催化剂制造商。但如果离开这两家"衣食父母",国内催化剂企业的经营情况将不堪设想。

  

  (图片数据整理自:搜狐财经)

  2017年底,全球制造商集团发布的2017年全球制造500强的名单中可以看到,排在其中的化工企业有巴斯夫、拜耳和陶氏化学。同时,据公开数据整理出来的全球前25大化工巨头,这中间是没有中国企业的。

  

  

  

  (图片数据整理自:豆瓣)

  从这25家企业的主要经营范围来看,主要集中在医疗、环保、军工、精细化工及日用化工。而在这些方面,我国企业的实力依然很弱。

  以在A股市场上被十分看好的化工企业万华化学为例,据最新财报数据显示,该公司2017 年实现销售收入 531.23 亿元,同比增长 76.49%;实现归属于上市公司股东的净利润 111.35 亿元,同比增长 202.62%。

  而2017 年巴斯夫实现销售收入644.75 亿欧元(折合人民币4992.0414亿元),同比2016 年的575.50 亿欧元增长12.0%。实现息税前利润85.22 亿欧元,同比2016 年的62.75 亿欧元增长35.8%;2017 年实现净利润60.78 亿欧元,同比2016 年的40.56 亿欧元增长49.9%;实现每股收益6.62 欧元/股,同比增长49.8%;2017 年自由现金流达到47.89 亿欧元,同比2016 年的35.72 亿欧元,增长34.1%。截至2017 年底巴斯夫公司总资产787.68 亿欧元,同比增长3.0%;账上现金及等价物达到64.95 亿欧元,同比增长372.4%;负债达到440.12亿欧元,同比增长0.2%,资产负债率达到55.9%,同比下降1.5 个百分点。

  国内化工企业大而不强

  就目前的公开数据来看,我们只能看到2010年我国化学工业总产值为5.23万亿元,居世界第一位,利润率增长幅度也处于世界首位。

  但以国内最大的化工企业中国化工为例,早期的业务情况可谓一言难尽。2010年该公司资产总额为1796亿元,旗下有118家子公司。在中国化工庞大的企业群中,有10家A股上市公司。值得注意的是,这10家上市公司中有超过一半的公司经营不佳,甚至处于亏损的状况。

  中国化工旗下拥有ST新材、沈阳化工、天科股份、ST河化、ST黑化、风神股份、沧州大化、沙隆达、大成股份、ST黄海十家上市公司。这十家上市公司中,有四家公司被冠以"ST"标志,代表这些公司出现了财务状况或其他异常状况。此外,大成股份也处于巨额亏损中,沧州大化今年上半年的净利润还出现了40%的大幅下降。

  近几年来,中国化工加速重整。一方面,中国化工豪掷490亿美元收购先正达;另一方面将原有业务化工新材料及特种化学品、石油化工及炼化产品、农用化学品、氯碱化工、橡胶及橡塑机械、科研开发及设计这几大业务缩减为材料科学、生命科学、环境科学以及基础化工,即形成"材料科学、生命科学、环境科学加基础化工"的"3+1"主业格局。

  但从财报数据来看,加速重组之后的中国化工似乎并不能做到面面俱到。其旗下上市公司中,也只有沙隆达和沧州大化表现抢眼。沧州大化2017三季报净利润9.65亿 同比增长1066.43%。沙隆达去年全年净利15.46亿 同比增长319%。其他的旗下企业业绩转变并不显著。尤其是风神股份被曝出财报造假,被罚60万元,成为业界笑柄。

  未能充分赶上新能源的之风

  全球新能源汽车市场正如火如荼地进行,行业分析预测,到2020年中国电动汽车保有量将超过500万辆。锂电池的抢滩成为各大化工企业十分看重的业务增长点。但近年来,随着新能源汽车补贴逐年退坡,补贴对车企选择动力电池的影响力正在减弱。当政策红利不再,在没有补贴的市场环境中,中国企业在与日韩企业的较量中节节败阵。

  据报道,LG化学表示已被大众集团选为电动汽车电池供应商。在全球20大汽车品牌中,LG化学已与其中13家展开合作。截至去年,LG化学已与全球约30家汽车制造商达成供应协议,价值42万亿韩元。

  LG化学主要走的是三元路线,其正极材料主要是三元NCM,部分三元材料自给自足,同时公司研发出隔膜陶瓷涂布技术,获得了市场认可。在知名研究机构Navigant Research发布的锂离子电池竞争排行榜中,LG化学高居榜首。

  三星SDI动力电池正极也使用三元材料,符合市场发展主流,其封装形式以方形为主,同时积极跟进21700电池的生产。目前三星SDI电池生产分别在天津、西安、无锡三家工厂。

  日本巨头松下也没有停止在中国扩张的脚步。3月13日消息,松下在大连的工厂已经开始量产供货,该工厂是松下在华首个生产车载用方形锂离子电池的生产据点,工厂投资500亿日元(约4.12亿美元),主要为北美和中国市场供货。在与车企合作方面,3月初时,北汽与松下进行关于深化合作的谈判,两家公司已在纯电动汽车领域开展合作,欲将合作扩大到智能汽车领域而进行谈判。

  松下动力电池主要走高镍三元路线,其圆柱形电池能量密度世界领先。最新一代18650电池正极采用NCA材料,负极使用硅碳复合材料,单体能量密度可达250Wh/kg,而即将上市的Model 3使用的21700圆柱形电池单体能量密度更是提高到340 Wh/kg,是目前市面上单体能量密度最高的电池。

  但值得欣慰的是,据中国报告网数据显示,2017 年前三季度基础化工行业实现营收8820 亿元,同比增长43.8%,归母净利润606.5 亿元,同比增长80.2%。2017 年前三季度行业平均毛利率约23%,达到2010 年以来的相对高位。换句话说,我国的化肥化工、化纤化工市场虽然存在生产过剩的情况,但总体的营收情况尚可。

  

  (图片来源:中国报告网)

  八姐认为,国内的化工企业存在的主要问题为大部分均未进入利润最高的细分行业,而普遍选择扎堆的是起步早、技术性要求相对较低的基础化工。在精细化工、军工、环保、医疗行业缺乏长足的研发探索精神及持续的投入。长此以往,中国国内庞大的环保行业、房地产行业、医疗行业、新能源行业只能是为他人做嫁衣,自身受惠有限。

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